文I汪佳蕊

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公司已向中国电科集团、中国电子集团、中航工业集团、航天科工集团等各雄师工集团下属公司及科研院所出货，领略期内供货客户超1600家。

集成电路行业手脚国民经济和社会发展的政策性、基础性和先导性产业，受到国度关系政策的鼎力复古。据深交所官网信息清醒，近日，集成电路鸿沟国度级“专精特新”小巨东说念主企业——江苏展芯半导体工夫股份有限公司（以下简称“江苏展芯”）班师通过上市委会议的审议，过会第二天江苏展芯便向证监会提交了注册央求。

图1：江苏展芯创业板IPO细目

这次IPO，江苏展芯有计划募资约8.90亿元，主要用于插足高可靠性电源管制芯片及信号链芯片研发及产业化神志、总部基地及研发中心成就神志、测试中心成就神志、补充流动资金。江苏展芯默示，通过本次上市，公司将加快产物的系列化和产业化进程，丰富现存产物矩阵，为军工电子产业链配套供应更多优质产物，另外还将应用召募资金成就灵敏测试工场，普及产物性量舍弃水平。

兼具“半导体+军工”双观点

江苏展芯成立于2018年，是一家专注于高可靠模拟芯片及微模块产物的研发规划、测试及销售的企业，其中模拟芯片产物以电源管制芯片为主，细分产物包括DC/DC调理芯片、线性稳压器、负载及限流开关、漏极调制芯片等；微模块产物可终了隔断与非隔断DC/DC变换、逻辑舍弃、信号调制等多种功能；同期公司还向客户配套提供分立器件产物。此外，江苏展芯还将产物矩阵向信号链芯片蔓延，当今已初步完成电流检测芯片、电压基准芯片、相比器、运算放大器等多品类产物的研发布局。

图2：江苏展芯波及的产物类型

兼具半导体产业链和军工电子产业链鸿沟，是江苏展芯在行业属性方面最显贵的特征。自设立起，江苏展芯即聚焦于军工电子应用鸿沟的用户需求，在芯片规划、封装规划、测试筛选等顺次均以同意高可靠性应用为起点。当今，江苏展芯已成为国度高新工夫企业、江苏省民营科技企业和江苏省电源学会副理事长单元，并领有南京市高端电源管制芯片工程工夫征询中心，推行室检测能力也通过了中国及格评定国度招供委员会（CNAS）认定。

从筹办情况来看，2023年到2025年（以下简称“领略期”），江苏展芯终了的营业收入分袂为4.66亿元、4.13亿元、6.39亿元；扣非归母净利润分袂为1.68亿元、0.87亿元、2.18亿元。其中，2024年营收同比下滑11.41%，扣非归母净利润同比下滑47.83%；2025年营收同比增长54.92%，扣非归母净利润同比高涨149.36%。公司营收与净利润存在波动。

关于江苏展芯筹干事迹的波动，深交场所首轮问询函中条款其线路事迹增长是否属于偶发性、阶段性成分开端，事迹增长是否可抓续；2024年净利润下滑比例大幅高于收入下滑比例的原因及合感性；导致领略期内事迹变动的成分在期后的变化情况十分抓续性等。

在第二轮问询函中，事迹增长抓续性仍然是来回所眷注的重心。深交所条款江苏展芯进一步评估公司筹干事迹对军品行业的依赖风险，曩昔军品行业需求出现波动对公司事迹相识性的影响。另外，在公司IPO审议会议现场，深交所上市委也对其事迹增长是否具有可抓续性进行了问询。

江苏展芯在招股书中默示：“举座来看，公司筹干事迹受诸多成分影响，既包括宏不雅经济环境、国度政策导向、行业竞争态势、原材料供应及价钱等一般性成分，亦包括军工电子行业私有的队列采购周期、军品定型节拍、国防预算颐养、军品采购政策等行业特定成分。”

客户与供应商相关度较高

江苏展芯属于元器件层级配套单元，属于军工电子产业链上游，下搭客户主要为组件、分系统级配套单元。当今，公司已向中国电科集团、中国电子集团、中航工业集团、航天科工集团、航天科技集团、火器工业集团等各雄师工集团下属公司及科研院所出货，领略期内供货客户超1600家，终光显较为全面的客户秘密。

招股书清醒，领略期内，江苏展芯来自前五大客户的营收占比分袂为63.82%、55.61%、62.52%，开云官方体育app官网客户相关度举座处于高位区间。其中，中国电科集团稳居领略期各期第一大客户，航空工业集团、火器工业集团、宏达电子均在其前五大客户之列。

除销售大客户较为相关外，领略期各期，江苏展芯上前五大供应商采购金额占当期采购总数的比例分袂为67.30%、73.89%、73.03%，主要供应商的采购相关度也相对较高。

江苏展芯在招股书中称：“若公司曩昔主要客户坐褥筹办情况恶化、或由于军工行业装备采购调控等成分导致某些产物订单减少致使停滞，使得客户减少致使暂停向公司采购；此外，由于公司合作念客户数目较多，若是公司无法珍藏与现存主要客户的合营关系与合营规模、产物供应能力或干事水平无法充分同意客户需要，则均可能导致客户流失，从而对公司筹干事迹产生不利影响。”

江苏展芯较高的客户相关度也推高了其应收账款规模。领略期各期，公司的应收账款账面价值分袂为3.40亿元、4.36亿元、6.03亿元，占营收比例分袂为72.94%、105.75%、94.38%；应收单子账面价值也同步走高，领略期内分袂为1.40亿元、1.22亿元、2.29亿元，应收账款及应收单子三年间所有增幅跨越70%。

关于应收款项的大幅增长，江苏展芯默示，公司下搭客户以军工集团下属征询所为主，客户付款进程受到年度预算、拨款资金到位情况、本身资金安排、付款审批经由等成分影响，每每结算时辰较长，应收账款回款相较于销售收入增长具有一定的滞后性，且客户较多地使用交易承兑汇票的体式进行结算，回款周期较长。跟着公司筹办规模的扩大，应收款项可能还将不绝增长，关系坏账准备计提金额也会增多，从而影响公司利润。

从账龄来看，领略期各期末，江苏展芯账龄在一年以上的应收款项金额分袂为5399.61万元、17061.75万元和16569.51万元，占应收账款账面余额的比例分袂为14.94%、36.10%和25.08%，总体呈现上升趋势。对此，江苏展芯在招股书中默示：“若曩昔因公司回款催收不力等导致公司长账龄应收款项金额和占比抓续增长，则坏账准备计提金额将显贵上升，从而给公司筹干事迹带来不利影响。”

在首轮问询中，深交所就江苏展芯关系问题进行了问询，针对应收单子和应收账款条款其诠释领略期内交易承兑汇票金额及占相比高的原因及合感性、应收款项坏账计提政策的制定依据、坏账准备计提充分性，以及导致其应收账款账龄增长、盘活率下落成分的期后变化情况等。

另外，在上市委会议的现场问询中，深交所条款江苏展芯归拢客户信用政策变动、结算周期变化以及同业业可比公司情况等，诠释应收账款余额大幅增长及占营业收入的比重较高的原因及合感性，以及坏账准备计提的充分性。

主要产物价钱呈下落趋势

江苏展芯产业链下贱整机、举座单元存在本钱管控等条款，关系本钱压力存在进取游传导的趋势，上游配套的电子元器件厂商也存在一定的降价压力。在客户本钱压力下，江苏展芯部分主要产物出现了价钱下落趋势。

左证招股书，江苏展芯的主要产物包括集成电路、微模块、分立器件三类，从主要产物的销售单价来看，领略期内，公司集成电路产物的平均价钱分袂为316.17元/颗、287.99元/颗、265.62元/颗；微模块产物的平均单价分袂为433.66元/颗、363.05元/颗、395.87元/颗；分立器件产物的销售单价分袂为114.79元/颗、90.29元/颗、93.62元/颗。三大主要产物的销售单价总体上呈下落趋势。

附表：主要产物收入、销量及价钱情况

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